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营收、净利“双降”随着网贷合规进程的深入，行业出清也在持续进行。与此同时，6月开始的“雷潮”对行业三季度业务的整体发展形成了一定影响。三季报显示，与上个季度相比，三季度上市互金公司在营业收入与净利润方面均出现了不同程度的下滑。其中，趣店、乐信、宜人贷、拍拍贷、小赢科技、信而富营业收入分别为19.3亿元、17亿元、11.21亿元、11.043亿元、8.29亿元、1760万美元，同比变化分别为32.9%、13.3%、-26%、-11.7%、83%、-35.3%。在营业收入指标上，趣店领跑，第三季度实现营收19.3亿元，但与二季度的22.44亿元相比，环比下跌13.99%。

而放在“可供出售金融资产”科目核算就方便多了，因为这些公司都不是上市公司，其公允价值难以判断，公允价值变动对当期损益也没有影响，雏鹰农牧可以根据自身需要来灵活调配。比如需要“投资收益”的时候，找个类似于西藏九岭那样的接盘侠来接盘，一切就妥了，方便又省事（看不懂这段话的朋友，请自行去补习相关会计知识）。

责任编辑：谢长杉万字长文强烈质疑雏鹰农牧涉嫌严重财务舞弊市值风云作者 维尼熊夏天是一个躁动的季节，这样的季节不宜追涨杀跌，宜吃瓜撸片。今天这部片子没有前戏，直接推倒，进入正题。今天风云君公开质疑雏鹰农牧涉嫌财务舞弊。核心关键点有两个：一是该公司的可供出售金融资产及对应的投资收益；二是该公司的非流动资产，涉及的会计科目包括“固定资产”、“在建工程”、“划分为持有待售的资产”、“营业外收入—非流动资产处置利得”（资产处置收益）。

然后这些投资公司又伙同西藏九岭，专门替雏鹰农牧接盘，资金又流回了雏鹰农牧。在这一系列的股权倒卖过程中，雏鹰农牧账面上的投资收益一路高歌猛进，水涨船高。第四幕：群口相声在雏鹰农牧的投资大戏中，除了吴跃军和西藏九岭之外，还活跃着另外一批人，这些人之间盘根错节、关系密切，在雏鹰农牧的投资运作过程中扮演着重要角色。

会所内部将门店称为“现场”，将顾客称为“哥”，把约男性顾客到店消费的行为叫做“约哥”。他们的工作群内常发一句口号：“外联约哥，现场搞哥。”会所内部工作群公布每天的任务量。截图手持4部手机，32个社交账号在线撩汉公司给每个门店设立了营业任务量。

结合历史的业绩讲一下，我接手这个产品是从15年11月，到现在两年半时间，最大回撤是4%多一些，费后年化收益7.88%。17年4月对这个模型进行了比较大规模的升级，升级之后效果比较显著，年化的收益费后是13.3%，最大回撤是1%左右。这三段大概分别评述一下。其实在股灾之后到2017年4季度之前，中性策略都不是很好做。2016年一整年股指期货的贴水非常深，中证500这个品种年初的贴水是年化40%，年底大概是20%，全年平均成本大概30%左右。同时股指期货还要求40%的保证金，多头上配置的比例也不能太高。这要求有非常高的超额收益，才能给客户相对较好的到手收益。我们的业绩整体做得还是比较好的，在同期同类招行的产品里是排名第一。但是这个产品在当时的时候，在市值因子上有一定的暴露。之所以这么做，是因为在2016年市场波动率高，价量因子非常有效。而且波动率主要是集中在中小盘股票上，中小盘股票在价量因子上阿尔法更强。所以，如果对市值因子控制得特别严格，组合里持有的中小盘股票过少，整个组合的阿尔法可能打败基差就会比较有难度。我们当时是对市值上是有一定暴露的。但是这个组合在2016年运行得虽然不错，但是在2017年的一季度遭遇了一个回撤。这个回撤主要是市场的逻辑发生了一个急转弯，赢亏同源，2016年赚到钱，在2017年就遭遇不幸的回撤。2017年的特点是市场波动率特别低，价量因子的有效性明显减弱，包括中小盘股票。另外由于是一九行情，大盘股持续占优，暴露市值因子对组合会造成比较大的伤害。此外，2017年一季度基差大幅度收敛，远月合约大概收敛了差不多6%，这也是一个很高的成本。我们在2017年4月份的时候，对模型做了一个很大的升级，补充了更多的因子，而且对这个组合的风险做了更严格的控制。升级之后效果比较明显，超额收益有显著的提升，而且回撤也很小。而17年四季度之后，市场波动率在不断回归，相对来讲做超额收益也是比之前更容易。